11 Investitionen

BWL1: Grundlagen und Unternehmens- software

Investitionen

Lernziele

▪ Sie wissen was Investitionen und deren Herausforderungen sind

▪ Sie kennen den Investitionsentscheidungsprozess und die Voraussetzungen für Investitionsrechnungen

▪ Sie können ausgewählte Investitionsrechnungen selbst durchführen

▪ Sie sind in der Lage auf Basis der Rechenergebnisse Investitionsentscheidungen zu treffen

„Investitionsentscheidungen (in z.B. ein Fotolabor, einen Arbeitsroboter) sind wichtig und wegen z.T. hoher Summen riskant. Investitionsrechnungen helfen Ihnen die richtige Entscheidung zu treffen.“ Abbildungsquelle: https://www.handicapverbessern.com/wp-content/uploads/2017/08/Ziel-im-golf-visualisieren.jpg

Übersicht: Investitionen

Grundlagen Investitions- rechnung

Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, Teil 6.

Investitionen

Grundlagen

Grundlegendes

„Investition ist die Verwendung finanzieller Mittel zur Beschaffung von Sachvermögen, immateriellen Vermögen oder Finanzvermögen.“ (Jung) Fokus BWLIS1

▪ Sachvermögen: z.B. Maschinen, Vorräte ▪ Immaterielles Vermögen: z.B. Patente, Softwarelizenzen ▪ Finanzvermögen: z.B. Wertpapiere, Beteiligungen Fokus der Veranstaltung: Investitionen in Sachvermögen

Quelle: Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, S. 553.

Wichtigste Investitionsarten des Sachvermögens

Ersatzinvestitionen ▪ Identischer Ersatz von gebrauchten und verbrauchten Investitionsobjekten ▪ Gründe: Rationalisierung = ▪ Neues Objekt kostengünstiger als Erhalt des alten Effizienzsteigerung zur Kostensenkung ▪ Altes Objekt technologisch veraltet

Rationalisierungsinvestitionen ▪ Erhöhung der Leistungsfähigkeit des Unternehmens ▪ Ersatz von alten Objekten oft auch mit Rationalisierungseffekt verbunden (permanenter technologischer Fortschritt) → Ersatzinvestition oft auch Rationalisierungsinvestition

Erweiterungsinvestition ▪ Erweiterung der vorhandenen Kapazitäten ▪ Grund z.B. Produktionsengpässe aufgrund von Absatzmarktwachstum Quelle: Jung, H. (2016), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Berlin, DeGruyter Oldenbourg, S.813

Hauptprobleme bei Investitionen

Langfristige Auswirkungen mit Konsequenzen: Langfristiger ▪Kapitalbindung (fixe Belastungen durch Abschreib. und Zinsen) Zeithorizont ▪starre Kostenstrukturen, großes Risiko (Prognoseabweichungen)

Knappheit Es können nicht alle Investitionsprojekte realisiert werden finanzieller Für eine Auswahl müssen Bewertungskriterien festgelegt werden Mittel

Auswirkungen von Investitionen auf viele Bereiche: Finanzierung, Komplexität Personalwesen, Marketing, Produktion, Beschaffung

Vielzahl an investitionsrelevanten Informationen: Information zu Datenmenge Markt, Konkurrenz, Technologie, Politikumfeld etc.

Großer Einfluss von Investitionen auf den Gesamterfolg (Gewinn) Unternehmens des Unternehmens erfolg

Quelle: Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, S. 657/658.

Der Investitionsentscheidungsprozess ▪ Bestimmen von Investitionsmöglichkeiten Investitions- ▪ Impulse durch Geschäftsführung, Mitarbeiter anregung ▪ Einsatz von Abweichungsanalysen

▪ Ermittlung von Investitionsdaten Investitions- ▪ Bestimmung Bewertungskriterien untersuchung ▪ Prüfungen (techn., wirtschaftlich, sozial) ▪ Alternativenvergleich und Investitionsantrag

▪ Entscheidung durch Unternehmensleitung nach Investitions- Unternehmenszielen entscheidung ▪ Berücksichtigung des Investitionsbudgets

▪ Durchführung notwendiger Maßnahmen zum Investitionsvorhaben Realisierung & ▪ Ausführungskontrolle (Ausgaben, Termine, Kontrolle technisch+organisatorisches Konzept …) ▪ Ergebniskontrolle (Wirtschaftlichkeit, techn. Erfolg …)

Angepasst und erweitert nach Jung, H. (2016), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Berlin, DeGruyter Oldenbourg, S.814ff.

Investitionsdaten

Investitions- ▪ Ermittlung von Investitionsdaten ▪ Bestimmung Bewertungskriterien untersuchung ▪ Prüfungen (techn., wirtschaftlich, sozial) ▪ Alternativenvergleich und Investitionsantrag

Beispiel: Ermittlung Investitionsdaten (1/4) Anschaffungspreis der Investition

Investitionsdaten (TEUR) Halbautomat Vollautomat Investitionsauszahlung I0 650 1.000

Investitionsdaten (TEUR) Halbautomat Vollautomat Liquidationserlös L5 150 200

Prognostizierter Verkaufspreis nach Nutzung

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

Beispiel: Ermittlung Investitionsdaten (2/4)

Ermittlung Auszahlungen je Jahr Halbautomat Vollautomat

Anzahl rationalisierter Mitarbeiter 3 5 Lohn je Mitarbeiter (TEUR) 50 50 5 MA x 50 T€ = 250 T€ Reduzierte Auszahlungen durch Rationialsierung 150 250 (TEUR) (Rationalisierungsinvestition)

Anzahl zusätzlich produzier- und absetzbarer 5.000 5.000 Produkte Stückverkaufspreis je zusätzlich abgesetztem 100 100 Produkte (EUR) 100 € x 5000 Stück = 500 T€ Einzahlungen durch zusätzlich abgesetzte 500 500 Produkte (TEUR) (Erweiterungsinvestition) 250 T€ + 500 T€ = 750 T€ Summe Einzahlungen (TEUR) je Jahr 650 750

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

Beispiel: Ermittlung Investitionsdaten (3/4)

Ermittlung Auszahlungen je Jahr Halbautomat Vollautomat

Anzahl zusätzlich produzier- und absetzbarer 5.000 5.000 Produkte

Auszahlungen je zusätzlich produziertem Produkt 70 70 (EUR) (Material, Löhne) 5000 Stück x 70 € = 350 T€ Auszahlungen durch zusätzlich produzierte 350 350 Produkte (TEUR) Auszahlungen neuer Betriebsmittel (Energie, 50 100 Instandhaltung…)

Summe der Auszahlungen (TEUR) je Jahr 400 450

350 T€ + 100 T€ = 450 T€ Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

Beispiel: Ermittlung Investitionsdaten (4/4)

Rückflüsse = Einzahlungen - Auszahlungen

Investitionsdaten

Halbautomat Vollautomat

Summe Einzahlungen (TEUR) je Jahr 650 750

Summe der Auszahlungen (TEUR) je Jahr 400 450

Rückflüsse R (TEUR) je Jahr 250 300

750 T€ - 450 T€ = 300 T€

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

Beispiel: Ermittlung Investitionsdaten (5/5)

Ergebnis: Zahlungsreihe für Investitionsvorhaben

Zusammenfassung aller positiver und negativer Zahlungsströme über die Zeit

Zahlungsreihe (TEUR) Jahr Halbautomat Vollautomat 0. Jahr: Investitionsauszahlung I -650 -1.000

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

Wirtschaftliche Prüfung

Investitions- ▪ Ermittlung von Investitionsdaten ▪ Bestimmung Bewertungskriterien untersuchung ▪ Prüfungen (techn., wirtschaftlich, sozial) ▪ Alternativenvergleich und Investitionsantrag

▪ Die wirtschaftliche Prüfung erfolgt durch Verfahren der Investitionsrechnung

▪ Bewertungskriterium ist die Vorteilhaftigkeit

▪ Absolute Vorteilhaftigkeit: Mindestanforderung die Unternehmen an eine Investition stellt (z.B. muss sich nach 3 Jahren amortisiert haben)

▪ Relative Vorteilhaftigkeit: Feststellung der vorteilhafteren von zwei Investitionsalternativen die beide absolut vorteilhaft sind

Investitionen

Grundlagen Investitions- rechnung

Methoden der Investitionsrechnung abstrakte umfassende Entscheidungs modelle

Auszahlungen + Abschreibungen

Einzahlungen - Kosten

Gewinn bezogen auf Investitions- auszahlung in I0

Quelle: Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, S. 668

Stat. und dynamische Investitionsrechnungen

Statische Verfahren Dynamische Verfahren

▪ Unterschiede über den ▪ Erfassung der Zahlungsströme Zeitverlauf nicht berücksichtigt über gesamte Nutzungsdauer ▪ Keine Auf- und Abzinsung ▪ Ausschließlich Ein- und ▪ Durchschnittsbetrachtung Auszahlungen, keine Kosten- ▪ Relativ einfache Rechnung und Nutzengrößen (keine Abschreibungen) ▪ Alle Informationen aus betriebl. Rechnungswesen ableitbar ▪ Vergleichbarkeit durch Abzinsung der Zahlungsströme auf bestimmten Zeitpunkt

Relevanz für die Praxis

Verbreitung Investitionsrechenverfahren in deutschen Unternehmen (2004)

Quelle: Einsatz der Investitionsrechenverfahren (nach Brounen/Jong/Koedijk 2004, S. 83)

Methoden der Investitionsrechnung

Quelle: Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, S. 668

Amortisationsrechnung ▪ Auch Pay-back oder Pay-off-Methode genannt ▪ Zur Risikobeurteilung einer Investition (nicht zur Wirtschaftlichkeit) ▪ Ermittlung der Zeitdauer die bis zur vollständigen Rückzahlung des Investitionsbetrags (Kapitaleinsatzes) durch die Rückflüsse verstreicht ▪ Zwei Methoden Fokus BWLIS1

Kumulationsrechnung Durchschnittsrechnung

▪ Rückflüsse aufsummieren bis Sie den Kapitaleinsatz übersteigen Amortisationsdauer =

Investitionsauszahlung (Kapitaleinsatz) durchschnittl. Rückfluss

Bei beiden Rechnungen wird der Liquidationserlös (Verkauf des Investitionsobjekts zum Ende der Nutzungsdauer) nicht mit einbezogen!

Bewertung der Ergebnisse Mindestanforderung die Unternehmen an eine ▪ Absolut vorteilhaft Investition stellt (z.B. muss sich nach 3 Jahren „Ist Investition überhaupt sinnvoll?“ amortisiert haben)

Amortisationsdauer < Nutzungsdauer Amortisationsdauer < Höchst-Amortisationsdauer des Unternehmens Feststellung der vorteilhafteren von zwei Investitionsalternativen die ▪ Relativ vorteilhaft beide absolut vorteilhaft sind „Welche Investition von zwei sinnvollen ist besser?“

AmortisationsdauerInvestition 1 < AmortisationsdauerInvestition 2

Beurteilung der Amortisationsrechnung

Vorteile Nachteile/ Einschränkungen

▪ Maßgeblich zur Beurteilung des ▪ Amortisationsdauer keine Investitionsrisikos (Maßzahl Aussage über Rentabilität Amortisationsdauer) ▪ Probleme bei unterschiedlicher ▪ Liquiditätsorientiert (Ein- und Nutzungsdauer zweier zu Auszahlungen) vergleichender Investitionsprojekte (Höhe jährlicher Abschreibungen beeinflusst Amortisationsdauer) ▪ Zeitliche Struktur der Einzahlungen (Cashflows) bleibt unberücksichtigt Empfehlung: Ergänzender Einsatz zu Investitionsverfahren die die Wirtschaftlichkeit beurteilen Quelle: Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, S. 678

Rechenbeispiel: Amortisationsrechnung

Die langjährige Reinigungskraft Ihrer WG hat das Handtuch geworfen und gekündigt. Ein Roboter (Nao oder Pepper) soll Ihnen nun bei Haushaltsarbeiten helfen. In einer nächtlichen Sitzung aller WG-Mitglieder haben Sie kalkuliert, wieviel Geld man in den nächsten 4 Jahren je Roboter spart, wenn man das mit Aufwand und Kosten der Reinigungskraft vergleicht. Als WG-Bewohner mit den größten BWL-Kenntnissen sollen Sie nun ausrechen, in welchen der beiden Roboter investiert werden soll. Sie wollen dazu eine Amortisationsrechung nach der Durchschnittsmethode durchführen.

Pepper Nao

Bild rechts: https://de.wikipedia.org/wiki/Nao_(Roboter)#/media/Datei:Nao_humanoid_robot.jpg Bild links https://de.wikipedia.org/wiki/Pepper_%28Roboter%29#/media/Datei:Innorobo_2015_-_Aldebaran_-_Pepper.JPG

Rechenbeispiel: Amortisationsrechnung

Die langjährige Reinigungskraft Ihrer WG hat das Handtuch geworfen und gekündigt. Ein Roboter (Nao oder Pepper) soll Ihnen nun bei Haushaltsarbeiten helfen. In einer nächtlichen Sitzung aller WG-Mitglieder haben Sie kalkuliert, wieviel Geld man in den nächsten 4 Jahren je Roboter spart, wenn man das mit Aufwand und Kosten der Reinigungskraft vergleicht. Als WG-Bewohner mit den größten BWL-Kenntnissen sollen Sie nun ausrechen, in welchen der beiden Roboter investiert werden soll. Sie wollen dazu eine Amortisationsrechung nach der Durchschnittsmethode durchführen.

Zahlungsreihe (TEUR) Jahr Pepper Nao 0. Jahr: Investitionsauszahlung I -12 -8

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

https://de.vecteezy.com/vektorkunst/650837-figur-schultafel-mit-holzrahmen-design

Übung: Amortisationsrechnung

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D- Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Aufgabe: Sie habe nun die Aufgabe unter Verwendung der Amortisationsrechnung mit der Durchschnittsmethode zu entscheiden, ob eine Investition in den 3D- Druckerpark vorteilhaft ist. Wie hoch ist die Amortisationsdauer?

→ Particify → www.sli.dohttps://ars.particify.de Code: 3832528on-ID:Raum-Nr.: 3601 1353:

Methoden der Investitionsrechnung

Quelle: Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, S. 668

Grundlage der Kapitalwertmethode ist die Diskontierung ▪ Diskontierung (Abzinsung) ist eine umgekehrte Zinseszinsrechnung ▪ Zukünftige Ein- und Auszahlungen werden auf den Zeitpunkt der ersten Zahlung abgezinst Kapitalwertmethode ist eine davon ▪ Diskontierung ist Grundlage für dynam. Verfahren der Investitionsrechnung 1 1 R0 = Rt × Abzinsungsfaktor (1 + r) t (1 + r)t „Was wäre es heute wert wenn ich in 2 Jahren 121 € R0 = Barwert von Rt [€] erhalte?“ Rt = Rückfluss im Jahr t [€] r = Kalkulationszinssatz (auch Kalkulationszinsfuß genannt) [ %] t = Jahr Beispiel: Rückfluss von 121 Euro in zwei Jahren wäre bei einem Kalkulationszinssatz von 10 % heute 100 Euro wert. 1 1 R0 = Rt × = 121€ × = 100€ (1 + r)t (1 + 0,1)2

Einflussfaktoren auf den Kalkulationszinssatz auf die Kapitalwertmethodenberechnung Hohe Bedeutung des Zinssatzes!

Zinssatz ist frei wählbar

Orientierung für Zinsssatzermittlung:

Zinssatz von Fremdkapital und dann Risko- und Gewinnzuschläge drauf

Je höher der Zinssatz, desto unvorteilhafter die Investition

Quelle: Jung, H. (2016), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Berlin, DeGruyter Oldenbourg, S.835.

Kapitalwertmethode

▪ Messung einer Investition an einer Investitionsalternative die mit Kalkulationszinssatz verzinst wird ▪ Alle Zahlungen werden auf den Zeitpunkt t0 abgezinst (= Barwerte) ▪ Differenz aller Bartwerte der Einzahlungen (inkl. Liquidationserlös) und der Bartwerte der Auszahlungen ergibt Kapitalwert der Investition R1 R2 Rn Ln C0 = + + …+ n + n − I0 (1 + r) 1 (1 + r)2 (1 + r) (1 + r)

C0 = Kapitalwert I0 = Investitionsauszahlung in Jahr 0 (i.d.R. Investitionskaufpreis) Ln = Liquidationserlös (Verkauf in Jahr n) Rt = Rückfluss im Jahr t [€] r = Kalkulationszinssatz [ %] t = Jahr

Bewertung der Ergebnisse

▪ Absolut vorteilhaft „Ist Investition überhaupt sinnvoll?“

Kapitalwert > 0 (wenn = 0 keine pauschale Aussage möglich)

▪ Relativ vorteilhaft „Welche Investition von zwei sinnvollen ist besser?“

KapitalwertInvestition 1 > KapitalwertInvestition 2

→ Investition 1 vorteilhafter als 2

Zusammenhang zwischen Kapitalwert und Kalkulationszinssatz Je höher der Zinssatz, desto kleiner der Kapitalwert und umgekehrt

Kapitalwert Warum? Kapitalwertfunktion

Bei höherem Kalkulations- Grenze ob Investition zinssatz steigt z.B. absolut vorteilhaft oder nicht die Attraktivität das Kapital statt in das Kalkulationszinssatz Investitions- vorhaben in eine alternative Anlageform zu investieren

Abbildung: Thommen, Achleitner (2012), Allgemeine Betriebswirtschaftslehre, Wiesbaden, Springer Gabler, S. 685

Rechenbeispiel: Kapitalwertmethode

Rechenbeispiel Kapitalwertmethode

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D-Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Der Erlös bei Verkauf (Liquidationserlös) nach 3 Jahren wird auf 40.000 € geschätzt. Der Kalkulationszinssatz beträgt 10%.

Es ist unter Verwendung der Kapitalwertmethode zu ermitteln, ob eine Investition in den 3D- Druckerpark vorteilhaft ist.

Zahlungsreihe

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

 Kapitalwertmethode Rechenbeispiel Ermittlung von I0 Kapitalwertmethode R1 R2 Rn Ln C0 = + + …+ + − I0 (1 + r) 1 (1 + r)2 (1 + r)n (1 + r)n

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D-Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Der Erlös bei Verkauf (Liquidationserlös) nach 3 Jahren wird auf 40.000 € geschätzt. Der Kalkulationszinsfuß beträgt 10%. C0 = Kapitalwert Zahlungsreihe I0 = Investitionsauszahlung in Jahr 0 (i.d.R.

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

 Rechenbeispiel Kapitalwertmethode Kapitalwertmethode Diskontierung 1. Jahr -> R01 R1 R2 Rn Ln C0 = + + …+ + − I0 (1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r) n (1 + r) n

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D-Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Der Erlös bei Verkauf (Liquidationserlös) nach 3 Jahren wird auf 40.000 € geschätzt. Der Kalkulationszinsfuß beträgt 10%. r=0,1 Zahlungsreihe C0 = Kapitalwert

Quelle: Vahs, D.(2015). Einführung in die Betriebswirtschaftslehre. Stuttgart, Schäffer-Poeschel

 Rechenbeispiel Kapitalwertmethode Kapitalwertmethode Diskontierung 2. Jahr -> R02 R1 R2 Rn Ln C0 = + + …+ + − I0 (1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r) n (1 + r) n

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D-Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Der Erlös bei Verkauf (Liquidationserlös) nach 3 Jahren wird auf 40.000 € geschätzt. Der Kalkulationszinsfuß beträgt 10%. r=0,1 Zahlungsreihe C0 = Kapitalwert

 Rechenbeispiel Kapitalwertmethode Kapitalwertmethode Diskontierung 3. Jahr -> R03 R1 R2 Rn Ln C0 = + + …+ + − I0 (1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r) n (1 + r) n

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D-Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Der Erlös bei Verkauf (Liquidationserlös) nach 3 Jahren wird auf 40.000 € geschätzt. Der Kalkulationszinsfuß beträgt 10%. r=0,1 Zahlungsreihe C0 = Kapitalwert

Diskontierung Liquidationserlös Rechenbeispiel Kapitalwertmethode Kapitalwertmethode 3. Jahr-> L03 R1 R2 Rn Ln C0 = + + …+ + − I0 (1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r) n (1 + r) n

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D-Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Der Erlös bei Verkauf (Liquidationserlös) nach 3 Jahren wird auf 40.000 € geschätzt. Der Kalkulationszinsfuß beträgt 10%. r=0,1 Zahlungsreihe C0 = Kapitalwert

 Rechenbeispiel Kapitalwertmethode Kapitalwertmethode Errechnung des Kapitalwerts C0 R1 R2 Rn Ln C0 = + + …+ + − I0 (1 + r)1 (1 + r)2 (1 + r) n (1 + r) n

Die Investition in den Kauf eines 3D-Druckerparks liegt bei 220.000 €. Die 3D-Drucker sollen über eine Nutzungsdauer von 3 Jahren betrieben werden. Durch Investitionsanalysen wurden die unten angegeben jährlichen Rückflüsse ermittelt. Der Erlös bei Verkauf (Liquidationserlös) nach 3 Jahren wird auf 40.000 € geschätzt. Der Kalkulationszinsfuß beträgt 10%. r=0,1 Zahlungsreihe C0 = Kapitalwert